点评8月货币信贷数据:货币增速大幅回落 企业资金紧张加剧

2011-09-13 17:19:00 来源: 和讯网 举报
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8月M1增速为11.2%,在6月反弹后已连续两月回落。我们预计M1增速的下降将持续到11年底,最低值将下降到个位数,由M1所代表的企业流动性也将持续紧张到年底。

而企业流动性的下降也反映到了其生产层面,8月的工业增加值增速下降到13.5%,与M1增速的回落相呼应。

8月M2增速为13.5%,远低于7月的14.7%,也低于我们预测的13.9%。8月人民币存款增长6962亿,但增速却从16.3%进一步下降至15.5%,并带动M2增速下降,总存款与M2增速连续两个月大幅下降。

考虑到未来经济仍将放缓,我们预测M1增速将持续下滑,预测9月增速为10.4%,年末增速为6.7%。考虑到8月M2增速显著低预期,预测9月M2增速为14.1%,下调年末增速从14.3%至13.7%。

8月新增信贷为5485亿,基本符合我们月初时预计的5500亿。考虑到信贷预测偏差有限,贷款结构的变化对经济增长的意义更为重要。

8月信贷的回升主要源于居民和企业短期贷款的回升,而企业长贷地量投放的格局并未改变,8月份新增量仅1011亿,已经连续4月维持在1000亿左右的地量水平,反映了目前企业投资意愿的持续低迷。

8月新增票据融资917亿,已经连续5月上升。回顾历史,08年4月份起新增票据融资同样由负转正,表明目前的信贷环境与08年3季度相当。结合近期票据融资利率飙升,反映出企业目前资金状况极度紧张,因而不惜高息借贷。

近期出台的准备金补缴主要针对企业承兑汇票,因而或造成未来票据融资规模的下降,加剧企业流动性紧张的局面。

预测11年9月份新增信贷5500亿,维持全年7.5万亿的信贷总量预测不变,全年信贷仍将维持平稳增长。

(国泰君安证券股份有限公司 )

作者:姜超 汪进

(来源:和讯网)

netease 本文来源:和讯网 责任编辑:王晓易_NE0011
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