国药股份:医药分销平稳增长但盈利受压,长期看国控整合

2011-10-28 11:42:00 来源: 和讯网 举报
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广发证券:贺菊颖 2011-10-27

评级类别买入EPS预测2011年2012年2013年成长性11-12年12-13年
评级变动维持20.9%20.99%
报告日昨收盘价:15.1目标价:21上涨空间:39.07%
价值评级维持买入评级

  前三季度公司实现营业收入和净利润 50.67 亿元和 2.40 亿元,分别同比增长

  15.2%和下滑 9.7%,每股收益 0.50 元、每股经营性现金流-1.29 元,低于我

  们此前预期(同比增长 5%)。公司三季度经营基于预期的主要原因是:(1)

  第三季度新增坏账计提约 800 万,影响 EPS0.01 元;前三季度累计资产减值

  1427 万元,影响 EPS0.02 元;(2)受药品降价及招标影响,药品分销业务毛


  利率下降幅度略超预期。若剔除去年同期出售连环药业股权所获投资收益,

  今年前三季度主业净利润下降约 4%。

  医药分销业务平稳增长,盈利能力受压

  药品分销实现销售 49.02 亿元,同比增长 15.59%;预计麻药一级分销和调拨

  业务分别同比增长 20%和 15%;医院纯销受药品降价及北京地区招标的影响

  增长 12%。药品分销毛利率同比下滑明显(从去年同期的 8.58%下降至今年

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netease 本文来源:和讯网 责任编辑:王晓易_NE0011
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