青岛啤酒:毛利率维持稳定,销量增速放缓

2011-10-28 15:42:00 来源: 和讯网 举报
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中信建投:郑绮 黄付生 2011-10-28

评级类别增持EPS预测2011年2012年2013年成长性11-12年12-13年
评级变动维持24.26%23.08%
报告日昨收盘价:34.19目标价:上涨空间:
价值评级维持“增持”评级。

  事件

  公司公布三季报:

  公司 1-9 月实现收入 191.7 亿元,同比增长 17.3%;归属母公司

  所有者净利润为 16.6 亿元,同比增长 11.4%,基本每股收益为

  1.232 元。单季度,Q3 收入 71 亿元,增长 11%;净利润 6.7 亿元,

  下降 0.88%,业绩略低于市场预期。

  简评

  副品牌增速明显放缓,导致收入增速下滑

  公司 1-9 月实现啤酒销售量 604 万千升,同比增长 14.5%,较中


  期 21%的速度下降较快。其中主品牌青岛啤酒销售 326 万千升,

  同比增长 17.7%,占全部销量比重为 54%,比例略微上升。但由

  于副品牌销量增长较慢,仅为 11%,导致收入增长环比有所下降。

  我们判断可能由于中低端产品对价格的敏感度较高,公司 4 月提

  价后影响了副品牌的销售。

  毛利率保持稳定,营销费用率继续下降

  公司现已将明年 3 月前所需进口大麦采购完毕,进口大麦成本锁

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netease 本文来源:和讯网 责任编辑:王晓易_NE0011
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