青岛啤酒:短期等麦价下降,长期待行业集中度提升

2011-10-31 13:43:00 来源: 和讯网 举报
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国泰君安:胡春霞 林园远 2011-10-31

评级类别增持EPS预测2011年2012年2013年成长性11-12年12-13年
评级变动维持25.76%27.71%
报告日昨收盘价:33.55目标价:47上涨空间:40.09%
价值评级维持目标价 47元,增持评级。

  单季增速一般,不改行业集中度提升后,盈利增长加速的预期。短期关注大麦价格,

  预计 11、12Eps1.32、1.66 元,对应 12 年仅 21 倍 PE,处历史低点,维持目标价 47

  元,增持评级。

  投资要点:

  青岛啤酒 2011 年三季度销售收入 191.7 亿元,净利 16.6 亿元,同比增

  17.3%、11.4%,Eps 1.23 元。其中三季度单季收入 71.2 亿元,净利 6.74

  亿元,同比增 11%、-0.8%,Eps 0.5 元,低于预期。


  主品牌增速稳健,副品牌仍待提高:1-9 月公司共实现啤酒销售量 604

  万千升,同比增 14.5%,青岛主品牌销量 326 万千升,同比增 17.7%。

  其中三季度单季销量增速 5.5%,主品牌销量增速 9.8%,副品牌增 1%,

  而同期行业销量增长 3%,副品牌的增速并未达到预期,基于 3 季度销

  售增速低于,我们下调了全年销量预期至 730 万吨,同比增长 15%。

  成本压力导致

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netease 本文来源:和讯网 责任编辑:王晓易_NE0011
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