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油价腰斩影响到iPhone 但影响不到特斯拉

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油价腰斩可以影响到iPhone,但居然影响不到特斯拉

油价很少影响到科技产品。最近iPhone在俄罗斯被疯狂抢购并倒卖到欧洲算是一个比较奇特的例子。如果按照常理来推断,电动汽车特斯拉的销量也会应该和油价有很强的联系,一开始《华尔街日报(博客,微博)》也是这么看的。

他们在10月份撰文指出特斯拉9月在美销量同比下滑26%,油价的下跌削弱了市场对电动汽车的需求。当天特斯拉股价应声下跌近6%。此后,油价下跌影响特斯拉销量,并导致股价下跌的观点就在国内外媒体的报道中频现。

从9月4日特斯拉股价达到历史高值291.42美元以来,三个月中,它的市值已经蒸发了近30%。11月28日以来的13个交易日中,股价上演12跌。昨天跌破200美元,以197.81美元收盘。

巧合的是,就在特斯拉股价登顶的第二天,布伦特原油价格跌破100美元/桶。也是在昨天,跌破60,报收59.8美元/桶,和过去半年的最高点相比已经腰斩

但是Elon Musk很快辟谣,9月特斯拉北美销量不但没有下降,反而同比增长65%。而根据公司财报数据,2014年前3季度中,特斯拉销量增速均在40%左右。

但是Elon Musk很快辟谣,9月特斯拉北美销量不但没有下降,反而同比增长65%。而根据公司财报数据,2014年前3季度中,特斯拉销量增速均在40%左右。

都怪特斯拉太高端

目前,特斯拉的3款在销车型Model S 60、85和P85D在北美市场的含税价格在7万到10万美元之间。很难想象这样的高端车型所针对的用户会因为油价波动改变购车的决策。

当然,从预期影响估值的角度来看,油价的影响或许需要在更远的时间轴上来分析。特斯拉的高估值实际上体现的是投资者对其未来盈利的高期待。而重资产特征决定了汽车公司的高盈利必须依靠规模经济。单靠Model S这样的高端车型无法做到。资本市场对特斯拉最大的期待是电动汽车的规模化生产、普及化消费。特斯拉计划于2017年推出的为普通消费者打造的第三代车型Model 3的销量才是关键。真正能影响股价的,是投资者对低油价影响Model 3销量的预期。

但这种担心也难言合理,因为它的成立需要一些前提。比如:2017年后,石油价格还会持续当前的低价态势;电动车的制造成本在两年后仍然高于传统汽车;电动车的相对优势仍然只是省油,等等。而能源价格的本身的波动性特征,加上电动车技术的快速发展,使得对这些因素进行确定性的判断很难。

特斯拉股价下跌另有原因

油价腰斩可以影响到iPhone,但居然影响不到特斯拉

特斯拉股价与石油价格走势的对比应该更能说明问题。上图是特斯拉上市以来的股价和布伦特原油价格走势。2013年4月1日是一个明显的分界点。这一天,特斯拉公布了一季度快报,表明当季将实现公司历史上的首次盈利。此后,Mask特斯拉股价出现了趋势性的高涨,波动性也明显加大。而这之后,特斯拉股价与原油价格趋势也出现了明显的分离。

将两组价格走势分段来看:我们对2013年4月1日前的特斯拉股价与布伦特原油价格做了一个简单的相关分析,得到的相关度大约为0.4。而4月1日之后至今的数据中,两者的相关度为负(-0.27)。所以把本轮特斯拉股价下跌的原因归于原油价格下跌难以令人信服。

《华尔街日报》在12月9日的报道中也否定了油价下跌影响论。同时提出了四种可能的原因:

股价技术面因素。在本轮股价下跌中先后跌破了50天和200天均线。对于交易员而言,这是明显的长期趋势看跌信号; 特斯拉与宝马的合作预期落空; P85D车型在宣传中使用的续航里程(285公里)与EPA的审核结果(242公里)不符导致延期交付。但部分原因是EPA更改了测试方法; 有分析师认为特斯拉属于动能股,受到近期市场情绪的影响大于普通股票。所谓动能股是指比一般股票更容易受到市场情绪波动影响的股票。这类股票在市场情绪好的时候,涨幅更大,反之在市场情绪差的时候,下跌也更厉害。

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